비트코인 4년 주기, 정말 끝났을까? ETF 이후 달라진 유동성과 바닥 시나리오

핵심 요지부터 정리하면, algoran알고란의 인터뷰에서 미그놀렛은 4년 주기설이 ETF 도입 이후 약해졌다고 보면서도, 현재 가격 궤적이 아이러니하게 과거 주기와 유사하게 흘러가고 있다고 진단했습니다. 결론적으로 향후 경로를 좌우할 변수는 ‘언제, 얼마나’ 들어오는 유동성이며, 단기 강한 상승 전환 가능성은 낮다고 판단했습니다.

4년 주기 논쟁: “끝났다” vs “여전히 유효하다”

최근 시장에서는 비트코인의 4년 주기설이 깨졌다는 주장과 여전히 유효하다는 주장이 병존하고 있습니다. 미그놀렛은 algoran알고란에서 두 견해 모두를 전적으로 배척하지 않았습니다. ETF 승인 이후 구조가 달라져 전통적 사이클이 약해졌다는 데는 무게를 두면서도, 이번 하락 전개가 공교롭게도 과거 4년 패턴과 흡사하게 흘러가 혼란을 키운다고 설명했습니다. 그는 2~3년 하락장을 단정하지도, 내년 즉각적인 신고점 시나리오에 동의하지도 않았고, 결국 시장을 움직일 ‘실제 유동성’의 유입 타이밍이 핵심이라고 강조했습니다.

관건은 유동성: 기대가 아닌 “실제 유입”

사실로 확인된 금융 여건보다 기대가 선행될 때, 가격은 다른 경로를 택할 수 있습니다. 금리 인하 기대가 확산되던 시기에도 비트코인이 즉각 반등하지 못한 점을 미그놀렛은 사례로 들었습니다. 그는 금리 인하나 양적완화(QE)가 언제 시작되느냐보다, 그 결정이 암호화폐 시장의 실질적인 자금 유입으로 연결되는지 확인하는 과정이 중요하다고 봤습니다. 따라서 특정 분기에 유동성이 들어올 것이라는 ‘기대’만으로 트레이딩 베팅을 확대하기보다는, 유입이 데이터로 확인되는지 냉정히 점검해야 한다고 조언했습니다.

오일머니·국부펀드 매집은 팩트, 다만 시계열의 괴리를 보라

블랙록 ETF를 통해 중동 오일머니와 국부펀드의 자금이 유입되고 있는 점은 사실입니다. 미그놀렛은 이 사실에 동의하면서도, 가격이 하락하는 이유는 매수보다 강한 매도가 존재하기 때문이라고 짚었습니다. 그는 캐시 우드가 2030년 비트코인 150만 달러를 제시한 점을 예로 들며, 기관은 5만~10만 달러 구간을 장기적 관점의 ‘매집 구간’으로 인식할 수 있다고 해석했습니다. 반면 개인 투자자는 같은 변동성을 ‘치명적 손실 구간’으로 받아들이기 쉬워, 이 시계열의 괴리가 희망적 해석을 부추긴다고 경고했습니다.

공포 속 매수의 함정: “시장에 힘이 없으면 반등을 못 만든다”

지금의 공포·탐욕 지수가 극단적 공포 영역에 있는 것도 사실입니다. 다만 미그놀렛은 시장의 ‘힘’이 부족한 국면에서는 공포에 매수하라는 격언이 통하지 않을 수 있다고 설명했습니다. 과거 하락장에서 초기 공포 구간 이후에도 추가로 70% 내외의 하락이 이어졌던 구간을 상기하며, 공포 신호 하나만으로 바닥을 확정하기는 위험하다고 했습니다. 진바닥은 가격만이 아니라 심리가 완전히 꺾이는 단계, 즉 반등이 나와도 투자자 다수가 ‘아직 위험하다’며 못 올라타는 구간이 동반될 가능성이 높다는 견해입니다.

바닥과 기간: 온체인 기준이 흔들리는 ETF 시대

ETF로 사이클이 교란되면서, 과거처럼 MVRV 등 온체인 사이클 지표만으로 바닥을 재단하기가 어려워졌습니다. 미그놀렛은 자신도 새로운 기준을 만들고자 데이터를 개발 중이라고 밝혔습니다. 그는 단기적으로는 뚜렷한 상승 추세 전환이 어렵다는 입장을 분명히 하면서, 개인적 의견으로는 채굴자 수급과 시스템 리스크를 감안할 때 7만 달러 아래로 깊게 훼손되는 시나리오는 확률이 낮다고 보았습니다. 6만 달러대는 시장 스트레스가 커지는 구간으로 인식될 수 있지만, 어디까지나 개인적 시각임을 강조했습니다.

알트 시즌은 안 온 게 아니라 “형태가 달라져 왔다”

알트코인 시즌이 아직 시작되지 않았다는 주장도 있습니다. 이에 대해 미그놀렛은 ETF가 자금의 경로 자체를 바꾸며 ‘알트 순환’도 다른 모습으로 나타났다고 분석했습니다. 그는 이더리움과 솔라나는 선택적으로 강세를 보였으나, 과거처럼 너도나도 급등하는 광범위 불장은 아니었다고 평가했습니다. 대신 비트코인 파생 상장주, 예를 들어 주요 채굴주와 관련 기업들에서 강한 상승과 이후 털어내기가 반복되는 등, 유동성 순환이 코인 밖 상장 섹터로 이동한 흔적이 뚜렷했다고 설명했습니다. 요약하면, 알트 사이클이 ‘안 온 것’이 아니라 ‘다른 경로로 왔다’는 해석입니다.

투자 전략 시사점: 확인 편향을 경계하고, 신호를 기다리자

트레이딩 관점에서는 내년 양적완화 개시 같은 이벤트 기대만으로 포지션을 키우기보다, ETF 순유입 추세, 파생시장 레버리지 지표와 펀딩비, 변동성 축소와 거래대금 회복, 채굴자 손익분기 가격과 해시레이트, 주요 온체인 유동성 지표가 실제로 개선되는지를 확인하는 접근이 바람직합니다. 장기 투자자라면 하락을 전제한 분할 매수는 가능하되, ‘공포=바닥’이라는 단순화는 경계해야 합니다. 미그놀렛은 지금 1억 원이 주어진다면 현금을 바로 투입하지 않고 스테이블코인으로 대기하며, 앞서 언급한 유동성·심리 신호가 포착될 때 단계적으로 진입하겠다고 밝혔습니다.

결론: 유동성이 답이다

정리하면, 4년 주기설은 ETF 이후 의미가 약해졌을 가능성이 크지만, 현재 가격 전개는 과거와 유사해 투자 심리를 혼란스럽게 만듭니다. 오일머니와 국부펀드의 매집은 사실이지만, 매도 압력이 강한 이상 단기 반전은 쉽지 않습니다. 바닥은 가격 수준보다 심리와 유동성 회복 신호가 먼저 말해줄 가능성이 높으며, 지금은 기대가 아닌 데이터로 확인하는 인내의 구간으로 보입니다. 암호화폐 투자자는 비트코인 가격 전망과 알트코인 시즌 전망을 세울 때, 유동성의 실제 흐름을 최우선 변수로 반영하시길 권합니다.