스테이블코인 급증과 금리, 그리고 4년 주기설의 한계: 2025 비트코인 전망과 포트폴리오 전략

비트코인과 암호화폐 시장을 둘러싼 핵심 쟁점은 스테이블코인 시가총액의 급증, 금리와 유동성의 변화, 그리고 여전히 회자되는 4년 주기설의 타당성입니다. 채널 algoran알고란에 출연한 정석문 프레스토 리서치센터장의 분석에 따르면, 내년 비트코인의 적정 가치는 약 16만 달러 수준으로 보이며, 단기 변동성 논란에도 불구하고 매크로 환경과 수요 측면이 가격을 좌우할 가능성이 높다고 평가했습니다. 투자 자금 배분에 대해서도 그는 가까운 시일 내 지출 계획이 없다는 전제하에 **비트코인 100%**를 선택하겠다고 강조했습니다.

스테이블코인 시총 확대: 상관관계는 분명, 인과관계는 신중하게

최근 스테이블코인 시가총액이 3천억 달러를 넘어 약 4,500억 달러 수준으로 언급되는 가운데, 이 증가가 비트코인 가격의 원인인지 결과인지에 대한 논쟁이 이어지고 있습니다. 정석문 센터장은 비트코인 가격 상승기에 스테이블코인 발행량이 늘어나는 결과적 현상이 크다고 설명했습니다. 즉, 스테이블코인 공급 확대가 비트코인을 끌어올린다기보다, 비트코인 강세가 거래 수요를 자극해 스테이블코인 발행이 뒤따르는 경우가 많다는 해석입니다.

그는 또한 금리라는 외생 변수가 스테이블코인 발행과 크립토 유동성에 결정적 영향을 미친다고 지적했습니다. 2021~2022년 고금리 사이클에서 연준의 급격한 긴축이 진행되자 크립토 내 수익 추구(일드) 유인이 약해지며 스테이블코인 공급이 축소된 바 있습니다. 다만 내년에는 금리 하락 가능성이 커졌다는 점에서 스테이블코인과 시장 유동성 측면의 부담은 완화될 수 있다고 내다봤습니다.

금값 사상 최고, 비트코인은 왜 더딜까

최근 금 가격이 사상 최고치를 경신하는 동안 비트코인이 상대적으로 약한 모습을 보인 배경에 대해, 정석문 센터장은 머니 프린팅과 인플레이션 리스크에 대한 인식이 전통 금융권 전반으로 확산됐기 때문이라고 해석했습니다. 다만 전통 금융 투자자 중 다수는 아직 비트코인을 낯설고 위험하다고 인식해 익숙한 금을 우선 선택하고 있다고 분석했습니다. 그는 시간이 지날수록 이들의 이해도가 높아지면, 금에 더해 비트코인에도 포트폴리오 분산 차원에서 점진적으로 자금이 유입될 것이라고 전망했습니다.

주식 토큰화와 24시간 거래: 알트코인엔 악재일까, 시장엔 건강한 경쟁일까

코인베이스의 주식 거래 추진, 로빈후드의 유럽권 주식 토큰화 서비스 테스트, 나스닥의 24시간 거래 도입 검토, 그리고 DTCC 차원의 토큰화 논의 등 전통자산과 크립토의 경계가 빠르게 허물어지고 있습니다. 이로 인해 “알트코인을 할 이유가 줄어드는 것 아니냐, 그럴 바엔 주식을 24시간 거래하면 된다”는 시각이 커지고 있습니다.

정석문 센터장은 이러한 변화가 알트코인 시장에 구조적 경쟁 압력을 가하겠지만, 이는 오히려 긍정적 정화 작용을 가져올 수 있다고 평가했습니다. 즉, 단순 유행과 과도한 마케팅으로 가격만 띄우던 토큰은 도태되고, 실제 가치 창출을 입증하는 프로젝트만이 생존해 투자 효율이 개선될 것이라는 진단입니다. 이는 주식과 토큰이 동일 무대에서 경쟁하는 환경으로의 전환을 의미합니다.

DAT 기업과 매도 압력: 리스크는 맞지만 ‘결정변수’는 아니다

마이크로스트래티지 같은 DAT 성격의 기업들이 과거 비트코인 강세에 기여했지만, 최근 일부 기업이 보유 자산을 매도하며 가격에 부담을 준다는 우려가 제기됩니다. 이에 대해 정석문 센터장은 매도 압력이 단기 리스크임은 인정하면서도, 강세장에서조차 대형 보유자(고래)의 차익실현은 상수이며, 이를 상쇄할 추가 수요와 유동성이 더 크다면 가격은 여전히 상승할 수 있다고 설명했습니다. 특히 기관 포트폴리오의 비트코인 편입 확대와 매크로 환경 개선이 동반된다면, 기업들의 매도는 시장 유동성 속에 흡수될 수 있다는 의견입니다.

4년 주기설, 이제는 유효하지 않다

여전히 시장에는 “지난 10월 12.6만 달러가 고점, 이제 1~2년 하락장”이라는 4년 주기 내러티브가 남아 있습니다. 그러나 정석문 센터장은 반감기가 이제껏 세 번뿐인 작은 표본에 기반한 일반화이며, 반감기는 공급 축소만을 설명할 뿐 가격을 좌우하는 수요 요인을 반영하지 못한다고 지적했습니다. 초기에는 공급 변화 폭이 컸지만, 현재는 연간 공급률이 소수점 수준으로 줄어들어 가격 영향력이 상대적으로 작아졌다는 설명입니다. 그는 가격은 결국 수요(기관 편입, ETF를 통한 패시브 자금, 유동성)와 매크로(금리, 재정) 변수의 함수이므로 주기설에 과도하게 의존하지 말 것을 권고했습니다.

단기 보텀을 단정하긴 어렵다는 입장을 전제로, 그는 연준 의장 교체 이슈와 미국 선거 시즌의 재정 부양 등 유동성 확대 요인을 감안하면 하방 위험은 제한적일 수 있다는 견해를 밝혔습니다. 그가 제시한 내년 비트코인 **적정 가치(페어밸류)**는 약 16만 달러로, 현 시점 변동성에도 불구하고 중장기 상방을 유지한다는 관점입니다.

포트폴리오 전략: 1억 원이 있다면

투자 자금 1억 원을 어디에 넣을지 묻는 질문에 대해, 정석문 센터장은 가까운 시일 내 큰 지출 계획이 없다는 가정 하에 현금 보유는 지양하겠다고 답하며, 선택지는 **비트코인 100%**라고 밝혔습니다. 이는 변동성 대비 기대수익과 구조적 수요 확대를 감안한 결과로 해석됩니다.

투자자 체크포인트

결론적으로, 스테이블코인 시총 확대는 비트코인 상승의 결과일 때가 많고, 금리 하락과 유동성 회복은 크립토 시장에 우호적일 수 있습니다. 금의 강세는 인플레이션 리스크 인식 확산의 반영이며, 시간이 지날수록 비트코인까지 포트폴리오에 편입하려는 전통자금이 늘어날 가능성이 큽니다. 주식 토큰화와 24시간 거래는 알트코인에 도전이지만, 시장 전반에는 질적 개선을 가져올 수 있습니다. 4년 주기설보다 수요와 매크로를 보며, 기관 편입과 ETF 채널을 통한 자금 유입을 핵심 변수로 점검하는 접근이 합리적입니다.