4년 주기설은 끝났나? 기관의 비트코인 전망과 포트폴리오 전략 핵심 정리

채널 algoran알고란은 최근 코인베이스, 그레이스케일, 비트파이넥스, 스테이트 스트리트 등 주요 기관의 보고서를 묶어 비트코인 사이클과 기관 투자 흐름을 점검했습니다. 결론부터 말씀드리면, 유동성 회복과 ETF 인프라 확장에 기반한 “기관 주도형 강세장” 서사가 강화되고 있으며, 전통적 4년 주기설에 대한 회의론이 커지고 있습니다. 단기 조정이 있더라도 장기적으로는 ATH(사상 최고가) 재경신 가능성을 열어두는 견해가 우세했습니다.

코인베이스: 유동성 회복과 장기보유자 매도 감소가 가격을 지지

코인베이스는 12월 시장이 단기 하락 국면을 겪는 와중에도 “회복이 시작됐다”는 톤을 유지했습니다. 채널 algoran알고란의 정리에 따르면, 그 근거로는 첫째, 금리 인하 기대를 중심으로 한 유동성 회복이 꼽혔습니다. 미국 M2 통화공급이 약 22.3조 달러로 사상 최고치를 경신했고, 코인베이스가 산출한 글로벌 맞춤형 M2 지표 역시 고점을 갱신했습니다. 둘째, 5년 이상 장기 보유자 지갑의 매도 규모가 90일 이동평균 기준 약 2,350 BTC 수준에서 최근에는 약 1,000 BTC대로 감소해 공급 압력이 완화됐다는 점이 강조되었습니다. algoran알고란은 이 두 축이 12월 비트코인 가격의 복원력을 뒷받침할 수 있다고 해석했습니다.

그레이스케일: “4년 주기설은 틀렸다”…내년 ATH 가능성 제시

그레이스케일은 최근 하락 폭이 역사적 평균(강세장 내 조정 20~30%)에 부합한다는 점을 들어, 지금의 조정을 “강세장 속 일시적 하락”으로 규정했습니다. 채널 algoran알고란이 전한 그레이스케일의 논지는 명확합니다. 과거 대폭락(80~90%)이 동반된 네 차례의 장기 하락 사이클과 달리, 이번 사이클은 기간·폭 모두 그 범주에 해당하지 않는다는 것입니다. 더 나아가 전통적인 4년 주기설이 현재 국면을 설명하기엔 부적절하며, 내년에는 오히려 신고점 경신이 유력하다는 전망을 내놨습니다.

algoran알고란은 그레이스케일이 제시한 근거를 세 가지로 요약했습니다. 첫째, 로그 차트 기준으로 이번 상승에는 과열을 시사하는 포물선형 급등이 관찰되지 않았습니다. 둘째, 수요의 중심이 소매 거래소가 아니라 ETP·ETF, 그리고 기업 트레저리 전략으로 이동했습니다. 셋째, 2021년 고점 당시의 급격한 긴축 환경과 달리 현재는 완화적 방향으로의 전환 기대가 살아있다는 거시 배경이 작동하고 있습니다. 이 같은 구조 변화는 “과거의 4년 주기”를 기계적으로 적용하기 어렵게 만든다는 설명입니다.

비트파이넥스: SOPR와 레버리지 완화가 바닥 신호…다만 ‘확정’은 이르다

비트파이넥스는 조정된 SOPR(Adjusted SOPR)이 1 부근으로 내려왔다가 반등하는 패턴을 근거로, 바닥 형성 가능성이 높아졌다고 분석했습니다. 채널 algoran알고란의 해석에 따르면, 레버리지 축소와 단기 보유자의 투항(capitulation), 매도세 소진이 확인되는 만큼 안정화 단계의 토대가 마련됐지만, 기술적 반등의 ‘확정’ 신호로 단정하긴 이르다고 봤습니다.

수급 측면에서는 기관발 호재가 이어졌습니다. 블랙록의 액티브 펀드인 Strategic Income Opportunities가 자사 현물 비트코인 ETF(IBIT) 보유를 약 14% 늘려 239만 주로 확대했고, 아크 인베스트는 코인베이스·서클·블록 및 자사 비트코인 ETF 비중을 꾸준히 늘리는 움직임을 보였습니다. 텍사스주가 주 차원의 비트코인 준비 프로그램 일환으로 IBIT에 500만 달러를 배정한 점도 상징적입니다. algoran알고란은 이런 흐름이 2025년 ‘기관 유입’ 스토리를 강화하는 신호로 평가했습니다.

스테이트 스트리트: “비트코인은 포트폴리오 핵심 자산이 될 수 있다”

스파이더(SPDR)로 유명한 스테이트 스트리트는 장기 인사이트에서 기관 수요의 구조적 확대를 강조했습니다. algoran알고란이 소개한 바에 따르면, 기관이 비트코인을 채택하는 주된 이유는 분산효과, 장기 성장성, 그리고 규제 명확성 개선입니다. 암호화폐 ETF 총 운용자산(AUM)은 약 1,910억 달러에 이르며, 미국 현물 비트코인 ETF의 AUM은 약 1,030억 달러로 확대되는 과정에서 기관 비중이 24%대까지 늘었습니다. 기관의 60%가 직접 보관 대신 ETF 비클을 선호한다는 조사 결과도 제시되었습니다.

스테이트 스트리트는 비트코인의 ‘성격 변화’에도 주목합니다. 첫째, 2018년 이후 변동성은 추세적으로 하락하고 있습니다. 둘째, 수익률 분포의 꼬리가 두껍지만 과거 대비 완화되고, 급락 이후 회복 속도는 상대적으로 빠른 V자형 특성이 나타납니다. 셋째, 상관관계 측면에서 비트코인은 현재 금·원자재보다 주식과 더 유사한 위험자산으로 거래되고 있으며, 과거에는 M2 유동성과의 연동성이 뚜렷했으나 2024년 ETF 출시 이후에는 기관 자금 유입이 커지며 단기적으로 그 연동이 약화되는 단서가 관찰됐다고 설명했습니다.

포트폴리오 관점에서는 전통적인 60/40 자산배분에 비트코인 1~2%를 추가해 기대수익을 높일 수 있다고 제안했습니다. 다만 4%를 넘는 비중은 변동성 기여도가 과도해져 포트폴리오 위험의 20% 이상을 유발할 수 있으므로, 위험예산(Risk Budget) 관점에서 상한을 관리할 필요가 있다고 조언했습니다. 보고서는 “비트코인은 단순한 프런티어 자산이 아니라 차세대 포트폴리오 구성의 핵심 자산이 될 수 있다”는 메시지로 요약됩니다.

투자 포인트와 리스크 체크

종합하면, 유동성 회복(코인베이스), 사이클 해석의 전환과 ATH 시나리오(그레이스케일), 온체인 바닥 신호와 기관 수급(비트파이넥스), 그리고 포트폴리오 편입 근거(스테이트 스트리트)까지, ‘기관화(Institutionalization)’가 비트코인 투자 논리의 중심으로 부상하고 있습니다. 채널 algoran알고란은 4년 주기설에 매몰되기보다 유동성, ETF 비클, 기관 매수의 구조 변화에 초점을 맞출 것을 제안했습니다. 다만 비트코인이 현재 금보다 주식과 유사한 위험자산 성격을 보인다는 점을 감안하면, 거시 유동성 변화와 변동성 리스크에 대한 관리가 필수입니다. 모든 투자는 투자자 본인의 책임이며, 비중 결정은 각자의 위험허용도와 투자기간에 맞춰 신중히 진행하셔야 합니다.