비트코인 4년 주기설의 한계, 스테이블코인 시가총액, DAT 매도 압력, 토큰화 주식까지: 2025 크립토·주식 투자 체크포인트

algoran알고란에서 정석문 프레스토 리서치센터장은 비트코인과 스테이블코인, 토큰화 주식, 그리고 이른바 DAT 기업의 매도 압력까지 현재 시장을 관통하는 핵심 이슈를 짚었습니다. 핵심은 세 가지입니다. 첫째, 스테이블코인 시가총액 확대는 비트코인 가격과 상관은 있으나 인과는 다를 수 있습니다. 둘째, 4년 주기설만으로 비트코인 사이클을 설명하기에는 표본과 변수가 부족합니다. 셋째, 금리·유동성·ETF 자금과 같은 수요 측 매크로 요인이 향후 가격 형성의 중심이라는 관점입니다.

스테이블코인 시가총액과 비트코인 가격: 상관과 인과를 구분해야 합니다

최근 스테이블코인 시가총액은 약 4,500억 달러 수준으로 커졌습니다. 정석문 센터장은 스테이블코인 증가와 비트코인 가격 사이에 상관관계는 있지만, 인과 관계는 반대로 작동하는 구간이 적지 않다고 설명했습니다. 즉, 비트코인이 오르기 때문에 스테이블코인 발행이 늘어나는 흐름이 실제로 존재합니다. 투자 수요가 커지고 거래·디파이 수요가 붙으면 스테이블코인 공급이 뒤따르는 구조입니다.

금리 변수도 중요합니다. 2021~2022년 미 연준의 급격한 금리 인상기에는 전통금융만으로도 매력적인 금리가 제공되면서, 굳이 크립토에서 일드를 만들 유인이 낮아졌고 스테이블코인 유통량이 눈에 띄게 줄었습니다. 반대로 정석문 센터장은 향후 금리 하락을 기본 시나리오로 보며, 이는 크립토 유동성 회복과 스테이블코인 공급 확대에 긍정적이라고 평가했습니다. 결국 스테이블코인 증가는 결과론적으로 상승장의 부산물이자, 동시에 금리 하락과 유동성 확장이라는 매크로 환경의 반영이라는 해석입니다.

금값은 사상 최고인데 ‘디지털 금’은 왜 더딜까요?

금 가격이 사상 최고 수준으로 치솟는 가운데, 비트코인이 상대적으로 둔하게 움직인 이유에 대해 정석문 센터장은 머니 프린팅 리스크에 대한 인지의 저변 확대를 꼽았습니다. 과거에는 인플레이션 헤지 수요가 크립토 일부 커뮤니티에 국한되었지만, 지금은 전통금융권 종사자들까지도 위험을 인지하고 더 익숙한 금을 우선 선택하고 있다는 설명입니다. 다만 시간이 흐르며 이들의 비트코인 이해도가 높아질수록 “금만 보유”에서 “금과 비트코인 동시 보유”로 포트폴리오 다변화가 진행될 것이라는 전망을 제시했습니다.

토큰화 주식과 24시간 거래: 알트코인에 ‘가치 경쟁’을 강제합니다

코인베이스의 주식 거래 계획, 로빈후드의 주식 토큰화 시도, 거래소의 24시간 주식 거래 검토 등으로 테슬라 같은 빅테크 주식을 코인베이스 앱에서 24시간 거래하는 환경이 다가오고 있습니다. 이 경우 “굳이 알트코인을 할 이유가 있나? 변동성은 미국 테마주로도 충분하다”는 시각이 힘을 얻을 수 있습니다. 이에 대해 정석문 센터장은 이는 오히려 시장에 건전한 압력이라고 평가했습니다. 과거처럼 SNS 인기와 마케팅에 기대던 프로젝트가 아니라, 실제 가치 창출이 가능한 토큰만이 주식과의 경쟁에서 살아남아 자본 효율이 개선될 수 있다는 관점입니다.

DAT 기업의 매도는 악재일까? ‘부분 위험’이지만 결정변수는 아닙니다

마이크로스트래티지를 비롯한 DAT 기업들이 대규모 매수를 통해 상승을 견인했던 것처럼, 일부 시점에는 보유 자산 매도가 가격에 부담을 줄 수 있습니다. 정석문 센터장은 이를 리스크 요인으로 인정하면서도, 불장에서도 고래 매도는 상시 존재하며 추가 수요가 더 크면 가격은 오른다는 점을 상기했습니다. 핵심은 이 변수 하나만으로 시장을 판단하지 말고, 금리·유동성·기관 배분(ETF 포함) 등 수요 측 요인을 함께 보라는 것입니다. 매크로 환경 개선과 기관 자금 유입이 이어진다면 개별 매도 압력은 충분히 흡수될 수 있습니다.

4년 주기설, 더는 유효하지 않다: 반감기만으로는 가격을 설명할 수 없습니다

algoran알고란 대화에서 정석문 센터장은 4년 주기설에 대해 표본(반감기 3회) 자체가 너무 적고, 반감기는 어디까지나 공급 변화만 설명할 뿐 가격은 수요와 공급의 함수라고 강조했습니다. 초기에는 발행량 감소 폭이 커 영향력이 컸지만, 이제는 연간 공급 증가율이 1%대에서 0%대로 줄어드는 소수점 단위 변화여서 시장 전체 수급에 미치는 효과가 제한적이라는 지적입니다. 따라서 수요 측을 좌우하는 매크로 변수, 유동성, 기관의 포트폴리오 배분, ETF 자금 흐름이 더 큰 설명력을 가집니다.

또한 영상에서는 최근 비트코인 가격이 일시적으로 약 8만8천 달러선으로 거론되었고, 작년 10월 약 12만6천 달러가 고점으로 언급되었습니다. 다만 센터장은 단기 바닥을 특정하긴 어렵다고 선을 그으면서도, 정책·선거를 앞둔 재정 부양과 유동성 확대 가능성을 근거로 하방 위험은 크지 않다는 개인적 견해를 밝혔습니다. 한편 내년 비트코인의 적정가치(페어밸류)를 약 16만 달러로 보는 관점을 재확인했습니다. 이는 어디까지나 정석문 센터장의 전망으로, 실제 가격 경로는 매크로와 수급 변수의 경합에 따라 달라질 수 있습니다.

나스닥 vs 비트코인: 위험자산 경쟁의 결말은 ‘서로 다른 자금’의 유입입니다

“돈이 풀리면 나스닥으로 가지 왜 비트코인을 사나”라는 질문에 대해, 정석문 센터장은 투기적 자금은 나스닥을 선택할 수 있지만 포트폴리오 차원의 전략적 배분과 ETF를 통한 장기 자금은 지속적으로 비트코인으로 유입될 수 있다고 답했습니다. 올해 4년 주기설을 믿는 투자자들의 선제 매도가 시장에 공급을 늘렸지만, 그 물량이 소화되면 다시 상승 여건이 갖춰질 수 있다는 게 그의 시각입니다.

1억 원이 있다면 어디에 투자할까요? 센터장의 간명한 해답

영상 말미에서 “1억 원을 드리면 무엇에 투자하겠냐”는 질문에 정석문 센터장은 단기 지출 계획이 없다면 100% 비트코인을 선택하겠다고 답했습니다. 이는 특정 종목 추천이 아니라, 그의 거시·수급 기반의 비트코인 우선론을 반영한 개인적 선택입니다.

정리: 투자 아이디어와 체크리스트

사실로 확인되는 부분은 다음과 같습니다. 스테이블코인 시가총액은 수백억 달러 규모로 확대되고 있으며, 금리는 과거 인상기에 스테이블코인 유통 축소를 유발했습니다. 금 가격은 사상 최고 수준으로 평가되며, 토큰화 주식과 24시간 거래 인프라는 빠르게 진전 중입니다. 의견 측면에서 algoran알고란에서 밝힌 정석문 센터장의 분석은 다음과 같습니다. 스테이블코인 증가는 결과론적 성격이 강하고, 4년 주기설은 유효성이 낮으며, 향후에는 금리 하락과 유동성 확대, 기관의 포트폴리오 배분이 비트코인 수요를 지지할 가능성이 큽니다. DAT 기업의 매도는 단일 변수로 과대평가하지 말고, 매크로·수요 요인과 함께 보아야 한다는 점도 강조되었습니다. 결국 2025년 투자 전략의 핵심 키워드는 금리, 유동성, ETF 자금, 그리고 수요입니다.