스테이블코인 시총 급증과 비트코인 4년 주기설의 한계: 2025년 유동성 사이클과 투자 전략 | algoran알고란 x 프레스토 리서치

암호화폐 시장에서 스테이블코인 시가총액이 4,500억 달러 수준까지 확대되며 유동성이 다시 모이고 있습니다. 이에 따라 비트코인과 위험자산의 밸런스, 4년 주기설의 유효성, 그리고 2025년 매크로 환경이 가격에 미칠 영향이 핵심 쟁점으로 떠오르고 있습니다. algoran알고란 채널이 프레스토 리서치 정석문 센터장을 초청해 나눈 대화에서는 상관관계와 인과관계를 구분하는 시각, 금리와 유동성, 토큰화된 주식 거래의 확산, 기업의 코인 매도 압력, 그리고 포트폴리오 전략까지 구체적인 시사점을 제시했습니다.

스테이블코인 시가총액과 비트코인의 관계: 상관은 있으나 인과는 다릅니다

정석문 센터장은 스테이블코인 발행 잔고가 늘면 비트코인이 오른다는 단선적 결론을 경계했습니다. 비트코인이 오르기 때문에 스테이블코인 수요가 뒤따라 확대되는 역인과가 작동하는 구간이 분명 존재한다고 설명했습니다. 사실로서 2021~2022년 연준의 급격한 금리 인상기에는 전통 금융권의 금리만으로도 충분한 수익이 가능해지면서 크립토 내 일드 전략의 매력이 급감했고, 그 결과 스테이블코인 유통량이 빠르게 줄어든 바 있습니다. 정 센터장의 의견으로는 내년에는 금리가 하락할 가능성이 높아 보이며, 이 경우 크립토 생태계의 일드·거래 수요 회복과 함께 스테이블코인 공급이 다시 늘어날 여지가 커진다고 평가했습니다. 요약하면 스테이블코인 시총 증가는 경기·금리·가격 사이클이 만든 결과물의 성격이 강하며, 비트코인 가격에는 직접 원인이라기보다 동행 혹은 지연 지표에 가깝다는 관점입니다.

골드 사상 최고와 ‘디지털 골드’의 괴리: 인플레이션 헤지의 저변 확대

최근 금 가격이 사상 최고치를 경신한 배경에 대해 정 센터장은 유동성 확대와 ‘머니 프린팅’ 리스크에 대한 인지가 과거보다 훨씬 넓게 퍼졌다는 점을 짚었습니다. 이는 사실로서 금이 전통 금융권 투자자에게 익숙한 인플레이션 헤지 수단이라는 점과 맞물립니다. 의견의 영역에서는 아직 비트코인을 낯설게 여기거나 스캠성 편견을 가진 투자자들이 많아, 같은 위험 인식을 공유하더라도 당장은 금으로 쏠리는 흐름이 자연스럽다고 봤습니다. 다만 시간이 지날수록 이들의 비트코인 이해도가 높아지면 금과 비트코인을 병행 보유하려는 수요가 확대될 것이라는 전망을 제시했습니다.

토큰화된 주식과 24시간 거래의 확산: 알트코인에겐 ‘건전한 경쟁’

사실로서 코인베이스가 주식 거래를 준비하고, 로빈후드가 주식 토큰화 관련 서비스를 시험하는 움직임이 전해지고 있으며, 나스닥과 DTCC 등도 24시간 거래·토큰화 인프라를 모색하는 흐름이 관측됩니다. 이에 대해 algoran알고란 대화에서는 “이제 알트코인 대신 주식을 하면 되지 않느냐”는 시각이 커질 수 있다는 문제의식을 제기했습니다. 정석문 센터장의 의견은 명확했습니다. 무차별적 상승이 아닌 실질적 가치 창출 자산만이 자금 유입을 받는 정상화가 진행될 것이라는 것입니다. 제대로 운영되는 토큰 프로젝트는 주식과의 경쟁 속에서 더 나은 거버넌스와 사업 모델을 갖추게 되고, 반대로 단순 인기 마케팅과 덤핑에 기대던 프로젝트는 도태될 가능성이 높다는 분석입니다.

기업 매도 압력(DAT 기업 논쟁)과 마이크로스트래티지의 존재감

최근 일부 기업의 비트코인·이더리움 매도 소식이 전해지며 가격 하방 압력을 우려하는 목소리가 있습니다. 정 센터장은 리스크 요인 자체는 인정하면서도, 사실 관계로 비트코인을 압도적으로 많이 보유한 곳은 마이크로스트래티지(MicroStrategy)이며 그 외 기업들의 보유량은 상대적으로 제한적이라고 설명했습니다. 그의 의견은 수급은 항상 순유입과 순유출의 상대 게임이며, 강한 상승장에서도 고래 매도는 상시 존재하지만 더 큰 신규 수요가 들어오면 가격은 여전히 상승할 수 있다는 점에 방점을 찍습니다. 결국 이 이슈 하나만으로 약세를 단정하기보다, 매크로 유동성, 기관 포트폴리오 편입, ETF 자금 동향 등 동시 변수를 함께 보아야 한다는 조언입니다.

4년 주기설은 왜 한계가 있는가: 샘플 3개, 공급 중심의 오류

정석문 센터장은 4년 주기설에 동의하지 않는다는 입장을 재확인했습니다. 사실로서 지금까지 반감기는 세 차례뿐이라 통계적 일반화에는 턱없이 부족한 표본이며, 의견으로는 반감기는 공급 축소라는 ‘절반의 변수’만 설명할 뿐 가격은 수요와 공급의 함수이기에 수요의 역동이 빠진 모델은 구조적으로 한계가 있다는 지적입니다. 초기에는 블록 보상이 50개에서 크게 줄던 시절이라 공급 변화 충격이 상대적으로 컸지만, 현재는 연간 공급 증가율이 1%대 중반에서 1% 미만으로 내려오는 소수점 단위 변화에 불과해 매크로·수요 요인에 비해 영향력이 작아졌다는 설명을 덧붙였습니다.

2025년 유동성과 경로: 바닥 논쟁보다 ‘큰 흐름’을 보십시오

단기 저점 예단에 대해 정 센터장은 누구도 확답하기 어렵다고 선을 그었습니다. 대신 사실로서 향후 연준 의장 교체 시기와 미국 정치 이벤트, 그리고 재정 집행 기조가 투자심리와 유동성에 영향을 줄 수 있다는 점을 짚었습니다. 그의 의견으로는 선거 시즌의 재정 확장과 금리 하락 가능성이 맞물리면 총유동성이 증가할 여지가 크고, 이 경우 비트코인의 다운사이드 리스크는 제한될 수 있다는 견해를 제시했습니다. 또한 위험자산 랠리에서 일부 자금이 나스닥으로 우선 유입될 수 있다는 현실을 인정하면서도, 현물 ETF 등 포트폴리오 차원의 전략적 비트코인 편입 수요는 구조적으로 늘고 있어 이전 사이클의 ‘4년 신봉자’ 매도 물량이 소화되면 상승 여건이 개선될 수 있다고 봤습니다.

1억 원을 어디에? 정석문 센터장의 간명한 선택

algoran알고란의 마지막 질문에 대해 정석문 센터장은 단기 지출 계획이 없다면 현금 보유 대신 비트코인 100% 편입을 선택하겠다고 답했습니다. 이는 개인적 의견이지만, 그의 매크로·수급 시각과 4년 주기설에 대한 회의, 구조적 수요 확대 전망이 반영된 판단으로 해석할 수 있습니다. 투자자 입장에서는 금리 경로, ETF 자금 흐름, 스테이블코인 시총 추세, 토큰화 자본시장의 확산 등 핵심 변수들을 함께 점검하며 종합적으로 포지셔닝을 결정하는 것이 바람직해 보입니다.

투자 포인트 정리

이 글에서 사실로 확인 가능한 지표는 스테이블코인 시가총액 확대, 금의 사상 최고가, 2021~2022년 금리 급등기 스테이블코인 감소, 그리고 전통 금융권의 토큰화·24시간 거래 모색 등입니다. 정석문 센터장과 algoran알고란의 대화에서 제시된 의견은 스테이블코인과 비트코인의 역인과 가능성, 4년 주기설의 통계·구조적 한계, 유동성 증가 국면의 다운사이드 제한, 알트코인과 주식 간 경쟁의 정화 효과, 그리고 포트폴리오 차원의 비트코인 전략적 편입 확대 전망입니다. 결론적으로 핵심 변수는 금리와 유동성, 수요의 질이며, 단기 변동성보다 중장기 펀더멘털과 자금 흐름을 우선하는 전략이 유효해 보입니다.