셧다운·ETF 역풍 속 비트코인 기술적 분기점… 연준 스텔스 QE와 TGA 유동성에 주목

비트코인이 10만 달러 선을 일시적으로 하회한 뒤 간신히 방어하는 흐름이 이어지고 있습니다. 채널 algoran알고란은 최근 조정의 핵심 배경으로 ETF 자금 유출과 고래 물량 출회, 그리고 기술적 지지선 하회 가능성을 지적했습니다. 여기에 미국 연방정부 셧다운과 관세 관련 대법원 심리 같은 거시적 불확실성까지 겹치며 투자 심리가 크게 위축되었다는 분석입니다. 반면 수급을 되돌릴 잠재력으로는 연준의 스텔스 양적완화(QE) 가능성과 셧다운 해제 시 재무부 TGA 자금 방출을 꼽으며 유동성 회복이 비트코인 가격 반등의 열쇠가 될 수 있다고 강조했습니다.

시장 상황: ETF 순유출과 주요 코인 약세

사실 관계로 보자면, 비트코인은 주중 10만 달러가 일시 붕괴된 뒤 재차 회복을 시도했으나 10만2,000달러 부근에서 힘겨운 공방을 이어가고 있습니다. 이더리움도 3,000달러가 깨질 뻔한 뒤 반등했지만 3,400달러가 강한 저항으로 작용하는 분위기입니다. 알고란알고란은 지난주 현물 비트코인 ETF에서 일중 순유출이 반복됐고, 특히 블랙록 계열에서 눈에 띄는 자금 유출이 관측되었다고 설명했습니다. 이더리움 현물 ETF 역시 목요일 하루를 제외하고는 순유출 기조였으며, 그 하루 유입 규모도 약 1,200만 달러에 그쳤다고 전했습니다. 시가총액 상위 알트코인은 전반적으로 약세였고, 최근 단기 급등했던 Zcash는 고점 750달러에서 500달러선까지 급락하는 등 변동성이 극단적으로 확대되었습니다. 채널은 이러한 추격 매수의 위험성을 재차 경고했습니다.

고래 매도와 기관 매수의 공백

온체인 동향 측면에서 보면, 6개월 이상 휴면이던 장기 보유 비트코인이 2025년에만 465만 개 이상 다시 움직였다는 데이터가 소개되었습니다. 알고란알고란은 크립토 애널리스트들의 분석을 인용해 최근 한 달간 고래 주소에서 약 68억 달러 규모의 비트코인이 바이낸스로 유입되었다고 전하며, 통상 거래소 입금은 매도 압력으로 해석된다고 설명했습니다. 여기에 Marathon Digital Holdings 같은 대규모 보유 상장사가 매도에 나섰다는 Lookonchain의 추정까지 겹치며 공급 압박이 강해졌습니다.

기관 수요 쪽에서는 과거 ETF 순유입이 고래 매도를 흡수해 주는 역할을 했지만, 최근 순유입이 멈추면서 매도 물량을 받아줄 주체가 얇아졌다는 점이 문제로 지목되었습니다. 블룸버그의 에릭 발추나스는 “최근 조정에 ETF 영향은 미미하고, 고래의 매도가 본질”이라는 견해를 밝혔지만, 알고란알고란은 “순유출이 아니더라도 순유입의 중단 자체가 가격에 부정적”이라며 상반된 시각을 제시했습니다. 요약하면, 수급 균형은 채굴 공급 대비 기관 매수(ETF+기업 비트코인 비축) 둔화로 붉은 영역에 들어섰고, 이 부분이 최근 약세의 구조적 원인으로 작용했다는 해석입니다.

기술적 분기점: 365일 이동평균선 하회와 하락 리스크

기술적 분석에서 핵심은 365일 이동평균선입니다. 알고란알고란은 CryptoQuant와 기타 툴을 인용해 비트코인이 현재 365일 이평(약 10만2,000달러) 아래에서 거래되고 있으며, 이번 강세장 내내 최종 지지로 작동하던 이 선을 신속히 회복하지 못할 경우 조정이 확장될 수 있다고 전했습니다. 추가 하락 시 지지 후보로는 온체인 실현가 밴드 기준 9만1,000달러, 최악의 경우 7만2,000달러까지 열려 있다는 분석이 제시되었습니다. 결론적으로 단기 핵심 과제는 10만 달러와 10만2,000달러선 회복 여부이며, 이를 상향 돌파하지 못하면 변동성 확대와 레벨 다운 리스크를 염두에 둘 필요가 있습니다.

거시 변수: 셧다운 지속, 관세 불확실성, 엔 캐리 트레이드 여파

알고란알고란은 백악관 발표를 토대로 연방정부 셧다운이 장기화되고 있다고 지적하며, 민주·공화 양당의 간극으로 단기간 타결 가능성이 낮다는 점을 강조했습니다. 또한 미국 대법원이 트럼프 관세 정책의 위법성 여부를 심리 중이며, 불리한 판결 시 1,000억 달러 이상 환급 이슈가 발생할 수 있다는 전망을 전했습니다. 다만 트럼프 진영이 다른 법적 근거로 관세 정책을 이어갈 여지도 있어, 기업 환경의 불확실성은 당분간 상수로 남을 수 있습니다. 알고란알고란은 이런 정책 변수들이 위험자산 심리에 부정적이라고 해석했습니다.

유동성 촉매: 연준의 스텔스 QE와 재무부 TGA

시장 반전의 열쇠는 유동성입니다. 알고란알고란은 아서 헤이즈가 제기한 ‘스텔스 QE’ 시나리오를 소개하며, 연준이 양적긴축(QT) 중단을 넘어 단기 재정증권 매입을 통해 사실상 대차대조표를 재확대할 가능성을 언급했습니다. 투자은행 전망으로는 월 250억~300억 달러 규모의 유동성 공급이 거론되며, 12월 FOMC의 금리 인하 확률도 약 67% 수준으로 높아졌다고 전했습니다. 이는 공식 발표가 아닌 전망과 시장 기대라는 점에서 ‘의견·전망’에 속합니다.

또 하나의 축은 재무부입니다. 셧다운이 종료되면 재무부 일반계정(TGA)을 활용한 자금 집행이 재개될 수 있고, 이는 금융시장의 레버리지와 위험자산 선호를 단기에 끌어올릴 수 있습니다. 다만 알고란알고란이 인용한 폴리마켓 예측에 따르면 셧다운 해제 시점은 12~15일 31%, 16일 이후 61%로, 즉각적인 해제 가능성은 높지 않다는 데이터가 제시되었습니다.

이번 주 체크포인트: 연준 발언, CPI·PPI 지연, 서클 실적

이번 주에는 윌리엄스, 월러, 보스틱 등 연준 인사들의 발언이 예정되어 있어 금리 경로와 대차대조표 정책 힌트에 관심이 쏠립니다. 알고란알고란은 주 후반부에 매파 성향 발언이 상대적으로 많아, 주말을 앞두고 위험자산 변동성이 확대될 수 있다고 우려했습니다. 셧다운 영향으로 CPI, PPI, 신규실업수당 청구 등 핵심 매크로 지표 발표가 지연될 수 있고, 스테이블코인 이슈와 연결된 서클의 실적 발표는 크립토 섹터 심리에 미묘한 영향을 줄 수 있다고 설명했습니다.

투자 시사점: 수급 회복 전까지는 방어적, 유동성 신호는 예의주시

현재 구간의 ‘사실’은 ETF 유입 둔화, 고래 매도 증가, 365일 이평선 하회라는 세 가지로 요약됩니다. 반면 ‘의견·전망’ 측면에서는 연준의 스텔스 QE와 TGA 재가동이 현실화될 경우 수급을 반전시킬 수 있는 촉매가 될 수 있습니다. 알고란알고란은 단기적으로 10만~10만2,000달러 회복 여부가 기술적 분기점이며, 하회 시 9만1,000달러와 7만2,000달러 레벨 테스트 가능성을 염두에 둘 것을 제안했습니다. 고변동 알트코인, 특히 단기 급등 후 급락하는 테마성 종목에 대한 추격 매수는 경계해야 하며, ETF 자금 흐름과 온체인 거래소 순유입, 연준·재무부의 유동성 신호를 결합해 리스크를 조절하는 접근이 바람직해 보입니다.

마지막으로, 알고란알고란은 “고래가 팔아도 기관이 사면 된다”는 과거의 방정식이 최근 몇 주간 작동하지 못했다는 점을 상기시키며, 기관 매수의 복귀 조건이 될 유동성 정책의 변화와 셧다운 해제 타이밍이 비트코인과 이더리움의 다음 방향성을 좌우할 가능성이 높다고 정리했습니다.